◆2011年1-9月，公司实现营业收入7.78亿元，同比下滑3.36%；盈利1.79亿元，同比增长23.70%；归属于上市公司股东净利润1.25亿元，同比增长20.56%；基本每股盈利0.4元。公司预计2011年度归属上市公司股东净利润同比下滑30%-50%。公司为国内印染助剂有突出贡献的公司，主要生产中、高档纺织助剂产品，部分产品达到国际同类领先水平。其中，印染助剂产能13万吨，国内市场占有率近5%，占据营业收入的75%；环戊烷产能2万吨，占据营业收入的24%。

  ◆减持天原股份股权成为三季度业绩提升的主因。今年1-9月，国内纺织助剂产业受到纺织行业出口放缓及人民币升值影响，环戊烷产业又受到原材料价格上涨及下游冰箱行业不景气拖累，使主要经营业务收入同比略有下滑。今年7-9月，公司通过大宗交易逐步减持宜宾天原股票共1200万股，股权比例由11.77%变更为9.27%，获得净利润9800万元，成为公司盈利同比由负转正的根本原因。股权投资为业绩增添光彩。目前公司分别持有天原集团、奥克股份及尤特尔生化9.27%、6.94%、30%的股权，今年1-9月，共为公司贡献近1.15亿元的盈利。近年来，公司在稳步发展主营业务的同时，兼顾股权投资，并取得了丰厚的投资收益，保障了公司业绩的稳步提升。

  ◆股权激励利好公司发展。今年5月，公司发布了第二期(共三期)股权激励计划行权对象，共涉及股权862万股，占公司总股本的2.7%(用于激励计划的股权总额占总股本的9.94%)。根据行权条件，以2007年为基准，假设计划授权日所在年度为T年，则T年度、T+1年度、T+2年度与2007年的年收入复合增长率不低于15%，年净利润复合增长率不低于20%。从08年发布股权激励计划至今，公司业绩得到了稳步增长，该计划的实施有利于公司人才的稳定及管理人员的工作积极性和创造新兴事物的能力，利于公司业绩的稳定增长。

  我们下调公司2011年盈利预测，预计公司2011-2013年EPS为0.53元、0.67元和0.86元，对应的动态市盈率分别为28倍、22倍和17倍，未来成长性良好，我们维持公司“增持”的投资评级