证监会近来同意郑州商品买卖所打开短纤期货买卖，短纤期货合约正式挂牌买卖时刻为2020年10月12日。

  短纤是重要的纺织质料。我国是短纤出产和消费大国，打开相关期货买卖将为工业企业供给揭露、接连、通明的价格信号和有用的危险办理工具，有助于促进相关企业安稳运营，推进短纤职业平稳健康开展。

  为了便于投资者愈加深化地了解涤纶短纤期货，本文将对涤纶短纤的基本面打开介绍。

  涤纶短纤（以下简称短纤）是将PTA和乙二醇聚合后生成的聚酯（PET）在熔融状态下，经过纺丝、拉伸并切断后得到的短纤维。因其用处广泛、价格较低的特色，自20世纪70年代进入我国后，其商场规模迅速开展，至今已成为纺织、服装、家纺等职业的重要原资料。

  旦数（denier，即旦尼尔，简写为D），是一种化学纤维细度表达方法，指每9000米纱线或许纤维在公定回潮率下所具有的质量克数。D越大，表明纤维越粗。

  特数（tex，即特克斯），是指每千米纱线或许纤维在公定回潮率下所具有的质量克数。常用的单位为dtex（分特克斯，简称分特），1dtex=0.1tex。

  常用单位旦数和分特的换算方法为：分特（dtex）=1.11*旦数（D），如1.56dtex=1.4D。

  郑商所短纤期货（Polyester Stable Fiber，PF）规范交割品为：原生、棉型、一般实心、半消光、纺纱用短纤。

  从工业链结构来看，涤纶短纤归于化纤工业链。其上游为PTA和乙二醇，下流为纺织编织职业。一般来说，出产1吨涤纶短纤需求0.855吨的PTA和0.335吨的乙二醇，职业均匀加工费在900元/吨邻近。因而，未来PTA和乙二醇价格走势将影响涤纶短纤原资料本钱，而涤纶短纤的供需状况将影响其加工费水平。

  2010年至今，涤纶短纤职业阅历了“扩张-阻滞-扩张”的开展过程。因为涤纶短纤和棉花下流消费范畴存在重合的部分，二者存在必定的代替效应。因而，棉花价格的下降或上涨会对短纤产能的投进存在必定的影响。

  榜首阶段：2010年，棉花价格的大幅上涨，影响了涤纶短纤产能规划潮，职业敞开产能扩张，此次扩张区域首要会集在福建区域，以纺纱用短纤为主。跟着产能的扩张，短纤职业的出产赢利也被大幅紧缩。

  第二阶段：2013年-2016年，世界油价大幅跌落，带动石化产品价格重心下移，涤纶短纤价格继续下降，职业产能增速开端下降，部分出产企业因长时刻的低效益，挑选停产。

  第三阶段：2017年，禁废令方针出台，国内再生短纤质料来历削减，再生短纤价格跟从质料价格上涨，价格优势的损失使得再生短纤失去了部分商场，对应的需求由原生短纤代替。因而，对原生涤纶短纤而言，2017年之后，其需求呈现了一部分“增量”。受此次供给侧变革的影响，原生涤纶短纤供需格式逐渐转好，职业再度迎来产能扩张。不同于上一次的是，此次产能扩张以出产差别化产品为主。

  2017年开端，跟着再生涤纶短纤逐渐让渡商场份额，原生涤纶短纤供需改进，出产效益也较前期显着进步，职业开工率开端上升。在产能基数添加以及开工率上升的助推下，从2017年下半年开端，我国原生涤纶短纤产值快速添加。

  从涤纶短纤产能企业散布状况来看，现在职业产能首要会集在中石化、恒逸、三房巷、金纶等企业，而这些龙头企业多具有上下流配套设备，抗危险才能较强。

  从涤纶短纤产能散布区域来看，现在国内涤纶短纤产能首要散布在江苏省、福建省、浙江省三地。到2020年8月份，三地原生短纤产能算计占全国总产能的88％。这首要是因为，一方面，当地质料PTA产能丰厚；另一方面，华东滨海区域经济开展水平高，交通便当、便于出口，挨近下流消费商场。

  涤短短纤是纺织业的重要原资料，首要终端为服装和家纺职业。跟着我国居民人均可支配收入水平的不断进步，近几年来，涤纶短纤消费需求量继续添加。

  依据统计数据显现，2019年，我国涤纶短纤需求量为562万吨，其间纺纱用占比为65％、制线％。

  从短纤需求的散布状况能够看出，涤纶短纤的首要需求仍会集在传统的纺纱范畴，涤纶短纤经过“纺纱-制线-坯布-印染”等一系列工序，终究成为咱们日常穿戴的服装面料，小部分做成无纺布，成为咱们日子中常见的手提袋，手术衣，口罩，尿片等；另一部分首要是中空的涤纶短纤用于毛绒玩具，床垫，沙发垫，被子的填充等。

  近几年，涤纶短纤下流消费结构发生着纤细的改变，纺纱制线范畴仍旧占有主体位置，填充范畴占比有所进步，这是因为中空涤纶短纤在所有标准中盈余最好，且反代替了部分再生中空的需求，招引业内人士纷繁投扩产能。

  短纤的需求存在必定程度的淡旺季之分。纺织职业的淡旺季散布首要和服装面料的出产和消费节奏相关，此外也和气温、出产环境、节日等有必定的相关。短纤的消费一般领先于服装消费2至3个月。传统意义上，短纤的消费在一年内有两个旺季，分别为3-5月和8-10月，其他时刻为冷季。两个消费旺季也有不同，上半年的旺季首要用于出产夏日服装，下半年的旺季首要用于出产秋冬季的服装，其面料愈加厚重，单位面积面料对短纤的需求量更大，因而下半年旺季的消费高于上半年。

  近年来淡旺季差异逐渐缩小。因为微观经济形势、消费环境改变较快，日子水平进步后服装消费的更新换代节奏加速，一起受新式消费节日如“618”、“双十一”等的影响，短纤消费商场传统的淡旺季差异逐渐减小，年内不一起期的消费状况趋于均匀化。从2017~2019年月消费量来看，除 2 月份因新年要素较低外，其他月份之间差异趋于缩小，1-6 月份消费量算计占比 49％，7-12月算计占比 51％。

  我国是涤纶短纤净出口国，2019年全年出口涤纶短纤（原生和再生）97.85万吨，出口依存度为15.5％；全年进口量为21.78万吨，进口依存度为3.92％，进口产品以差异化、高端化产品为主。

  需求留意的是，现在涤纶短纤中原生和再生在同一个税则号下（税号55032000），因而无法准确区别原生和再生的详细进出口数量。

  从进口量状况来看，2000 年曾经，因为我国本身短纤的产能缺乏，进口依存度在20％以上。跟着国内短纤产能的扩展，进口量逐渐削减。2013-2014 年跟着国内对低熔点短纤需求的添加，来自韩国、日本等低熔点短纤的进口添加，因而短纤全体进口量重回添加。2015 年，宁波大发化纤有限公司的低熔点出产线投产，国内低熔点短纤逐渐自给自足，短纤进口量康复下滑的趋势。2017 年起受禁废方针的影响，国内再生短纤的质料来历受限，再生短纤阶段性供给缺乏，国内从东南亚等地进口再生短纤，导致短纤进口量添加。

  从进口量散布状况来看，2019年我国涤纶短纤首要进口地为韩国、泰国、越南、印度尼西亚，四者进口量算计占我国当年中进口量的73％。其间，韩国具有先进的差别化短纤出产工艺，且与我国大陆区域间隔较近，因而成为我国短纤的首要进口来历地。此外，受“禁废令”的影响，我国近年从东南亚区域进口再生短纤量增多。

  从出口量状况来看，跟着我国短纤产能逐年添加，国内商场全体供大于求，出产企业活跃寻求国外商场以消化本身产值。近几年，东南亚区域凭仗廉价的劳动力优势，正在活跃开展纺织职业，对短纤等纺织资料的需求不断添加，成为国内短纤扩展出口的重要商场。但受反倾销方针和中美交易冲突的影响，自2015年以来，涤纶短纤出口增速放缓，并在2017年和2019年呈现了负添加。

  从出口区域散布状况来看，2019年我国涤纶短纤首要出口地和出口份额分别为，越南12％、美国11％、印度尼西亚10％、印度8％、巴基斯坦7％。详细来看，我国对美国、俄罗斯出口以填充用短纤为主；对巴基斯坦、印度尼西亚、越南出口以纺纱用短纤为主；对以色列与部分欧洲国家出口以非编织用短纤为主。

  涤纶短纤库存水平一般在0~20天之内动摇，特别状况下会呈现负值，这是因为厂家呈现超卖现象。全体来说，涤纶短纤工厂具有较强的库存办理才能。未来跟着期货的上市，除了对涤纶短纤工厂库存进行重视，还需求重视下流工厂质料备货库存、下流工厂制品库存、以及期货盘面库存。

  榜首，使用期货商场进行库存办理。对出产企业而言，假如库存压力较大，其能够参照本身的原资料收购本钱和加工本钱，在合适的价格下，在期货商场上兜售现货库存进行保值。对下流纺织纱线企业来说，假如本身质料库存较低，忧虑未来短纤价格上涨，能够在价格低位，在期货商场构建虚拟库存，收购备货。

  第二，确定赢利，安稳出产。因为现在涤纶短纤两大原资料PTA和乙二醇已有老练的期货种类，因而短纤期货上市后，出产企业能够在旺季确定加工赢利。如多质料PTA和乙二醇，空涤纶短纤。经过期货盘面的操作，能够让出产企业确定可接受的加工赢利，在复杂多变的环境下稳健运营，躲避赢利大幅动摇的危险。

  第三，推进涤纶短纤职业定价形式多样化。现在，涤纶短纤现货商场定价形式首要选用一口价方法，出产企业通常会依据当天的商场状况，以及本身库存和加工本钱进行报价；中石化、恒逸、三房巷存在合约价。跟着短纤工业链企业逐渐参加到期货买卖，未来“涤纶短纤期货价格+基差”商谈有望成为现货价格商谈的干流形式。